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經濟日報 2019/5/2

不少人想等房價泡沫破裂再進場，房地產學者章定煊用古典經濟學理論來分析，得到的結論，恐令這些人失望心碎。

章定煊說，不管是藍綠白總統候選人，相信沒有哪一位敢去戳破泡沫化的房價，影響房價的政策完全不敢動，政策論述只會在社會住宅、租金補貼與購屋利息補貼打轉。

藍綠總統參選人近來針對經濟議題紛紛發表意見，章定煊在臉書發文表示，政治人物都要拚經濟，拚經濟一般都是用國民生產毛額（GDP）衡量。如何能讓GDP向上，就是要消費，因為有消費才有生產，需要消費才能帶動GDP。

拚經濟，要消費，和房價高低有什麼關係？章定煊說，經濟學理論有所謂皮古效果（Pigou effect），也稱為財富效應，當實質財富增加時會導致消費增加，但當房價下跌時，民眾在皮古效果的影響下，覺得自己的財富縮水了，會讓消費下降。

企業在民間消費縮水情況下投資意願自然低落，另外，在台灣，區段徵收是地方政府的重要收入來源，房價下降後，這方面的收入也大幅縮水。各項土地開發如都更、老危等，因房價高才有利於其推動相關政策，房價下降也會推不動。

章定煊說，政治人物就算一開始不知道這個連動性，但是當政沒多久，經濟上的現實也會迫其政策轉向。

所以，雖然無殼蝸牛怨聲載道，許多一殼蝸牛理性上也知道泡沫化的房價對社會不利，但只要經濟拚不動了，執政者就只能乖乖地往右修正。

章定煊說，其實2007年以來有個有趣的現象，就是正的財富效應失去效果。美國的量化寬鬆，帶來了全球的房價飆漲，少數的國家發生正的財富效應，也就是房價上漲，帶動消費，刺激經濟成長。 但是許多國家包括美國、台灣，正的財富效應卻沒有發生，滿天飛的貨幣，刺激了房價飆漲，但是消費者物價指數（CPI）與經濟成長率卻低的可憐，顯示民眾根本沒有消費意願，也就是此波，房地產是火車頭產業一事完全不靈光。

中間的因素，就是1970年代理性預期（Rational expction）學派的論述在此波貨幣大戰中得到了驗證。也就是本波的量化寬鬆，起源為金融海嘯，市場只有滿天飛價值不斷下跌的貨幣，民眾拿到貨幣趕快去購置房地產來避險，完全不願意消費，就算買不起房的，利率再低，也拿去儲蓄。

由台灣的儲蓄率看得出來，2015年第一季台灣名目的儲蓄率達到2000年以來的歷史高峰35.59%，2018 Q4也還有33.61%。民眾在台灣的低利率壓迫下，對養老前景有極大的恐懼，就算利息收益微乎其微，也不願意消費。 章定煊說，總結來說，不管藍綠白的總統候選人，相信沒有哪一位敢去戳破泡沫化的房價。

最後的差別只在於有沒有哪個候選人相信房價可以拚經濟這種想法，這些想法當然來自遊說團體的灌輸，開放外資投資、開放移民、降低房地合一稅（尤其是兩年轉手與外資的稅率）...，由於話題敏感，大致在選前這些事都不會去提，等選後再做。

 https://news.housefun.com.tw/news/article/184233226124.html

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